天风证券：给予新致软件买入评级，目标价位35.23元

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天风证券股份有限公司缪欣君近期对新致软件进行研究并发布了研究报告《保险IT领军企业，GPT赋能重塑第二增长极》，本报告对新致软件给出买入评级，认为其目标价位为35.23元，当前股价为22.45元，预期上涨幅度为56.93%。

新致软件(688590)　　深耕软件服务领域二十余年，连续多年在中国保险IT、银行IT解决方案市场份额中占据领先地位。公司实控人专业技术出身，2023年回购增强公司发展信心。公司2022年实现营收13.15亿元，YoY+2.6%，归母净利润-0.52亿元，受宏观环境影响项目进度延期，公司盈利短暂承压；2023年Q1公司实现营收3.17亿元，YoY+24.8%，归母净利润0.07亿元，YoY+101%。　　行业增速与保费增长成正比，IT投入占比低有成倍增长空间。2020年开始受到疫情影响保费收入承压进而压制了保险IT行业的增长。2021年我国保险IT投入占保费比重为0.78%，较国外3%~5%的水平仍有较大差距，同时相较证券(6.04%)银行(3.16%)两个金融子领域也有明显差距，我们预计长期仍有成倍的成长空间。　　短期需求拐点：疫情后下游需求快速反弹，加行业有望实现IT替代人力的增长模式转型。2023年一季度我国大陆5家上市险企营收增速实现快速反弹；2020年6家上市险企代理人规模接近500万，按照2万/月的薪酬测算其接近万亿的年支出，远大于2020年保险IT310亿的投入规模，人力薪酬高企有望推动行业发展模式转型。需求恢复+结构转变成为行业当下看点。　　长期技术拐点——AI打开保险IT长期成长空间：AIGC技术对于自然语言的识别和对文本、图文、视频的输出能力天然符合保险业务开展场景，能够为保险产品、营销、运营和客服等多个领域深度赋能。　　存业务稳定增长，模型+知识库+机器人能力完成AI平台底层搭建。公司沉淀保险、银行、企服领域，成功实现了多场景覆盖。在智能思维推动下公司构建起模型+知识库+机器人的技术能力，在模型能力上拥有包括保险行业数据模型等技术，在知识库能力上拥有知识开放平台，构建超大知识图谱；在机器人能力上构建公司软件机器人平台，拥有智能认知机器人、智能培训机器人等。　　推出AI平台，初步以保险智能营销为泛式打开后续想象空间。公司基于新致AI平台，在保险营销场景落地保险比对产品+对练机器人，产品采用Saas模式对终端用户规模分级收费，后续随着用户渗透率提高+保险经纪人规模恢复增长，公司第二增长极有望快速成型。　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年实现营业收入17.4/23.62/30.03亿元，同增32.28%/35.72%/27.15%；2023-2025年归母净利润为1.24/2.20/3.50亿元，同增-339.45%/76.89%/59.24%。本报告采用分部估值法，给予公司目标市值84亿元，对应目标价35.23元，首次覆盖，予以“买入”评级。　　风险提示：行业增长不及预期，技术选代风险，预测具有一定主观性，公司流通市值较小、股价波动风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新致软件(688590)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)